牛刀：中国货币发行趋稳房价再无上行动力

afeizi2003world

相对2009年的基础货币投放量，今年前2月人民币的发行速度正在放缓，并能够转向逐步稳定。据央行网站消息，2010年2月末，广义货币供应量(M2)余额为63.6万亿元，同比增长25.52%，增幅比上月末低0.56个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为22.43万亿元，同比增长34.99%，增幅比上月末低3.97个百分点；市场货币流通量(M0)余额为4.29万亿元，同比增长21.98%。当月累计净投放现金2107亿元,同比多投放8048亿元。

相对2009年的平均增幅29.7%来讲，M2的增速降低了4.22%。尽管现在还是比较快，但是，决策层稳定货币投放的意图比较明显，再加上先后两次提高存款准备金率，流动性泛滥的局面有所改观。此前，央行行长周小川表态，今年的M2将保持17%增幅。相对前几年M216.5%左右的增幅来讲，17%基本上是一个常态。尽管，2009年周小川也是在这个时候表态，M2的增幅为17%，最后，因为众所周知的原因，M2增幅火箭发射，直冲到29.7%。

相对于中国33万多亿的GDP来讲，63.6万亿的M2是一颗不定时的炸弹，不知什么时候会突然引爆。超量的货币投放，不仅使人民币大幅贬值，还将打破生产和消费的平衡，衍生资产泡沫，引发通货膨胀。本年的两会上，公众瞩目的焦点是在高房价，然而几乎所有的委员和代表在分税体制、社会保障、官商勾结诸多领域作了许多有益的探讨，唯独忽视高房价最大的推力，其实是货币的超量投放。

去年国家统计局公布的房价数据为上涨1.5%，受到社会各界的一致批评。我根据国家统计局2009年销售面积和销售金额与2008年的对比，得出的2009年全年房价涨幅是23.4%的结论，比较接近市场的真实状态。在这么巨大的涨幅中，对应货币贬值27%的幅度，不难看出房价暴涨，主要是货币贬值推动的。但是，房价涨幅因区域而不同，而货币贬值是整体性的。比方说，一线城市房价平均涨幅约为78.6%，减去货币贬值的27%，平均上涨51.6%，泡沫巨大。也就是说一线城市房价高于货币贬值的两倍，根本无法抵御通货膨胀。

现在，M2增幅正在减缓，基础货币投放速度不可能和去年一样，再加上回收流动性是全球性的行为，如果守住了M217%的增幅，今年全国大中城市房价都要进入下降的通道，一线城市跌幅巨大，可能是泡沫破灭。如果央行继续加大投放货币的力度——事实上已经没有可能，那也只能维持泡沫不破，但是不能阻止房价的下跌。